核心看點(diǎn)：1.華大九天長(zhǎng)期深耕EDA行業(yè)，布局模擬電路、數(shù)字電路等領(lǐng)域EDA設(shè)計(jì)工具，已成為目前國(guó)內(nèi)規(guī)模[敏感詞]、產(chǎn)品線最完整的EDA供應(yīng)商之一。隨著公司全流程布局推進(jìn)，客戶(hù)粘性有望逐步提升，商業(yè)化拓展有望加速。華大九天2020年占國(guó)內(nèi)EDA市場(chǎng)份額6%，是國(guó)內(nèi)市場(chǎng)第四大EDA工具企業(yè)。

2.美國(guó)對(duì)中國(guó)的限制開(kāi)始從“精準(zhǔn)打擊龍頭”到“體系化限制”，2022年8月BIS的ECAD禁令長(zhǎng)期可能會(huì)影響中國(guó)高性能芯片企業(yè)產(chǎn)品持續(xù)迭代演進(jìn)。EDA軟件工具國(guó)產(chǎn)替代的邏輯或?qū)⒋呋瘒?guó)內(nèi)相關(guān)企業(yè)的股價(jià)的持續(xù)發(fā)酵。

3.EDA行業(yè)屬于投資周期較長(zhǎng)，且見(jiàn)效慢的基礎(chǔ)性產(chǎn)業(yè)，需要長(zhǎng)期的算法技術(shù)積累，研發(fā)周期較長(zhǎng)，產(chǎn)業(yè)化周期也很長(zhǎng)，對(duì)資金的長(zhǎng)期投入依賴(lài)性較高。然后EDA產(chǎn)業(yè)規(guī)模卻相對(duì)較小，市場(chǎng)空間展望有限，但不可或缺。

集微網(wǎng)報(bào)道，北京華大九天科技股份有限公司（證券簡(jiǎn)稱(chēng)華大九天，證券代碼301269）于2009年從華大電子承擔(dān)的EDA部門(mén)獨(dú)立經(jīng)營(yíng)，主要從事EDA工具軟件的開(kāi)發(fā)、銷(xiāo)售及相關(guān)服務(wù)。公司初始團(tuán)隊(duì)部分成員曾參與中國(guó)[敏感詞]款具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的全流程EDA系統(tǒng)——“熊貓ICCAD系統(tǒng)”的研發(fā)工作，自1993年熊貓EDA發(fā)布算起，公司在EDA領(lǐng)域的積累已有30余年。2009年-2013年為公司起步萌芽期，期間發(fā)布[敏感詞]代模擬電路設(shè)計(jì)全流程EDA工具系統(tǒng)；2013年-2018年為公司的艱難困苦期，期間通過(guò)“團(tuán)隊(duì)增資”和深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)中小企業(yè)基金的投資，艱難的狀況有了好轉(zhuǎn)，并發(fā)布[敏感詞]代高性能并行電路仿真工具；2018年以后公司進(jìn)入快速發(fā)展期，2020年公司發(fā)布新一代模擬電路設(shè)計(jì)全流程EDA工具系統(tǒng)，并成為某些EDA垂直領(lǐng)域“單項(xiàng)冠軍”。在多年的技術(shù)積累之下，華大九天是國(guó)內(nèi)[敏感詞]一家可以提供部分領(lǐng)域全流程化EDA產(chǎn)品的公司，截至2021年末，華大九天共擁有發(fā)明專(zhuān)利150項(xiàng)，軟件著作權(quán)67項(xiàng)。目前公司總部位于北京，在南京、上海、成都和深圳設(shè)有全資子公司，并在日本、韓國(guó)、東南亞等地設(shè)有分支機(jī)構(gòu)。

圖1：華大九天發(fā)展歷程簡(jiǎn)述

華大九天董事長(zhǎng)劉偉平先生在EDA和集成電路設(shè)計(jì)領(lǐng)域辛勤耕耘三十余年，是[敏感詞]的“熊貓”EDA工具研發(fā)項(xiàng)目的親歷者。劉偉平先生曾先后被聘擔(dān)任全國(guó)ICCAD專(zhuān)家委員會(huì)委員、信息產(chǎn)業(yè)部全國(guó)軟件專(zhuān)家委員會(huì)委員、國(guó)家863集成電路設(shè)計(jì)專(zhuān)項(xiàng)專(zhuān)家組成員、“核高基”國(guó)家科技重大專(zhuān)項(xiàng)實(shí)施專(zhuān)家組專(zhuān)家，研發(fā)成果屢獲肯定，曾獲國(guó)家科技進(jìn)步一等獎(jiǎng)、三等獎(jiǎng)各一次。

華大九天持股5%以上股東為中國(guó)電子有限、九創(chuàng)匯新、中電金投、上海建元、大基金和中小企業(yè)基金，持股比例分別為21.22%、17.63%、12.84%、11.05%、8.88%、5.15%。其中，中國(guó)電子有限與中電金投均為中國(guó)電子集團(tuán)全資子公司，合計(jì)持有公司34.06%的股份。中國(guó)電子、集成電路產(chǎn)業(yè)基金以及頭部半導(dǎo)體客戶(hù)的入股，從一定程度上彰顯了公司的實(shí)力。此外，九創(chuàng)匯新為員工持股平臺(tái)，公司的股權(quán)激勵(lì)充分，核心團(tuán)隊(duì)與公司深度綁定，利好公司技術(shù)突破和業(yè)績(jī)釋放。

圖2：華大九天股東持股情況明細(xì)（截至2022Q3）

資料來(lái)源：Wind

華大九天研發(fā)組織體系完備，下設(shè)[敏感詞]中心、第二中心、第三中心、產(chǎn)品規(guī)劃部及質(zhì)量檢驗(yàn)組。[敏感詞]中心負(fù)責(zé)數(shù)字電路設(shè)計(jì)相關(guān)領(lǐng)域工具和仿真工具的開(kāi)發(fā)；第二中心負(fù)責(zé)模擬電路設(shè)計(jì)相關(guān)領(lǐng)域工具和FPD設(shè)計(jì)相關(guān)領(lǐng)域的工具開(kāi)發(fā)；第三中心負(fù)責(zé)晶圓制造領(lǐng)域工具開(kāi)發(fā)及技術(shù)開(kāi)發(fā)服務(wù)；產(chǎn)品規(guī)劃部參與產(chǎn)品功能設(shè)計(jì)，負(fù)責(zé)研發(fā)端與客戶(hù)端的溝通及對(duì)產(chǎn)品進(jìn)行反饋跟蹤；質(zhì)量檢驗(yàn)組負(fù)責(zé)對(duì)產(chǎn)品進(jìn)行功能及性能測(cè)試驗(yàn)證、質(zhì)量管理。

2021年，華大九天IPO募集約25億資金用于公司主營(yíng)業(yè)務(wù)及核心技術(shù)展開(kāi)，本次募集資金投資項(xiàng)目均用于EDA領(lǐng)域關(guān)鍵技術(shù)的升級(jí)與開(kāi)發(fā)，重點(diǎn)圍繞技術(shù)創(chuàng)新領(lǐng)域開(kāi)展，具體包括：對(duì)現(xiàn)有EDA工具的功能、性能、容量及易用性等進(jìn)行升級(jí)改造，提升工具的技術(shù)水平和應(yīng)用水平；開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品和新技術(shù)，填補(bǔ)國(guó)內(nèi)EDA核心工具領(lǐng)域的空白，解決EDA工具核心技術(shù)受制于人的問(wèn)題；招募EDA領(lǐng)域?qū)I(yè)人才，完善研發(fā)隊(duì)伍建設(shè)，提升公司技術(shù)創(chuàng)新軟實(shí)力。

圖3：華大九天資金募集情況用途說(shuō)明

行業(yè)周知，芯片設(shè)計(jì)包括兩大部分，[敏感詞]部分是芯片設(shè)計(jì)的圖紙，也就是我們通常意義上所說(shuō)的IP，第二部分是芯片設(shè)計(jì)的工具，也就是EDA軟件。一般情況下，一個(gè)芯片設(shè)計(jì)廠商設(shè)計(jì)一款芯片，不會(huì)從0開(kāi)始搭建芯片電路，而是會(huì)使用一些基本的架構(gòu)，然后用EDA軟件，在這個(gè)芯片基本架構(gòu)上，做進(jìn)一步適合于自己的開(kāi)發(fā)。

早些年，半導(dǎo)體設(shè)計(jì)人員需要手工進(jìn)行集成電路設(shè)計(jì)工作，而伴隨著集成電路內(nèi)部構(gòu)造日益復(fù)雜和芯片產(chǎn)量的擴(kuò)廠，人為手工設(shè)計(jì)的弊端開(kāi)始顯現(xiàn)，不僅存在人力損耗和流程繁重的問(wèn)題，電路設(shè)計(jì)的有效性也難以在芯片產(chǎn)出之前得到較好的驗(yàn)證，EDA技術(shù)的出現(xiàn)則很好地解決了人工設(shè)計(jì)的局限性，在計(jì)算機(jī)環(huán)境中完成設(shè)計(jì)、進(jìn)行驗(yàn)證，將計(jì)算機(jī)語(yǔ)言有效轉(zhuǎn)化為物理版圖，提高效率和產(chǎn)品良率，因此EDA被譽(yù)為“芯片之母”，是電子設(shè)計(jì)的基石產(chǎn)業(yè)。在擁有百億美金的EDA市場(chǎng)構(gòu)筑了整個(gè)電子產(chǎn)業(yè)的根基，可以說(shuō)“誰(shuí)掌握了EDA，誰(shuí)就有了芯片領(lǐng)域的主導(dǎo)權(quán)。在全球市場(chǎng)層面，芯片基本架構(gòu)，也就是芯片IP，70%以上的市場(chǎng)被Arm公司壟斷，而EDA軟件，80%以上的市場(chǎng)，由美國(guó)Cadence、Synopsis，還有德國(guó)西門(mén)子壟斷。

圖4：EDA市場(chǎng)上三巨頭擅長(zhǎng)領(lǐng)域和拳頭產(chǎn)品

2022年，中美在芯片領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)一步加劇，美國(guó)對(duì)中國(guó)的限制開(kāi)始從“精準(zhǔn)打擊龍頭”到“體系化限制”，EDA將是封鎖中國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的重要工具。同年8月美國(guó)推出《芯片與科學(xué)法案》并試圖推動(dòng)“CHIP4”芯片聯(lián)盟打擊競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。8月12日，美國(guó)商務(wù)部工業(yè)和安全局（BIS）又發(fā)布一項(xiàng)新增的出口限制臨時(shí)規(guī)定，對(duì)四項(xiàng)技術(shù)進(jìn)行出口管制，包括設(shè)計(jì)GAAFET（全柵極場(chǎng)效應(yīng)晶體管）結(jié)構(gòu)集成電路所必需的EDA/ECAD軟件。

GAAFET最早由三星于2019年提出，作為一種全新的晶體管結(jié)構(gòu)，它改進(jìn)了半導(dǎo)體晶體管的結(jié)構(gòu)，使柵極可以接觸晶體管的所有四個(gè)側(cè)面，而不是當(dāng)前FinFET工藝中的三個(gè)側(cè)面，GAA結(jié)構(gòu)比FinFET工藝更準(zhǔn)確地控制電流，以解決FinFET在5nm以下制程遇到的問(wèn)題。作為未來(lái)先進(jìn)制程的重要技術(shù)方向，2022年6月底三星電子官宣其晶圓廠生產(chǎn)全球首次采用GAA晶體管結(jié)構(gòu)的3nm芯片；臺(tái)積電將在2nm節(jié)點(diǎn)使用該技術(shù)，并于2026年左右發(fā)布[敏感詞]款產(chǎn)品。目前國(guó)內(nèi)芯片設(shè)計(jì)水平雖然離3nm還有一段距離，但是ECAD禁令長(zhǎng)期可能會(huì)影響中國(guó)高性能芯片企業(yè)產(chǎn)品持續(xù)迭代演進(jìn)。

EDA（Electronic Design Automation）是電子設(shè)計(jì)自動(dòng)化的意思，指利用計(jì)算機(jī)輔助設(shè)計(jì)（CAD）軟件，來(lái)完成超大規(guī)模集成電路（VLSI）芯片的功能設(shè)計(jì)、綜合、驗(yàn)證、物理設(shè)計(jì)（包括布局、布線、版圖、設(shè)計(jì)規(guī)則檢查等）等流程的設(shè)計(jì)方式。打開(kāi)芯片的封裝外殼，在高倍顯微鏡下對(duì)其表面進(jìn)行觀察，將會(huì)看到無(wú)數(shù)規(guī)則擺放的器件和連線，這就是芯片的版圖。設(shè)計(jì)和制造這個(gè)版圖的各個(gè)環(huán)節(jié)都需要用到相應(yīng)的EDA工具。EDA工具是集成電路設(shè)計(jì)、制造、封裝、測(cè)試等工作的必備工具，是貫穿整個(gè)集成電路產(chǎn)業(yè)鏈的戰(zhàn)略基礎(chǔ)支柱之一。隨著集成電路產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，設(shè)計(jì)規(guī)模、復(fù)雜度、工藝先進(jìn)性等不斷提升，EDA工具的作用更加突出，已成為提高設(shè)計(jì)效率、加速產(chǎn)業(yè)技術(shù)進(jìn)步與革新的關(guān)鍵因素。

同時(shí)，EDA工具升級(jí)換代、新型算法開(kāi)發(fā)均需要產(chǎn)業(yè)鏈上下游的合力支持，在EDA產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈中，EDA廠商分別向芯片設(shè)計(jì)（Fabless）、制造（Foundry）廠商提供設(shè)計(jì)類(lèi)、制造類(lèi)EDA軟件。制造、設(shè)計(jì)、EDA已經(jīng)形成半導(dǎo)體領(lǐng)域鐵三角生態(tài)圈。芯片設(shè)計(jì)廠商運(yùn)用EDA廠商提供的EDA工具完成設(shè)計(jì)，將得出的版圖GDS-II文件發(fā)送至制造廠商。芯片制造廠商負(fù)責(zé)生產(chǎn)芯片并向設(shè)計(jì)廠商提供反饋數(shù)據(jù)，EDA廠商協(xié)助制造廠商開(kāi)發(fā)工藝并生成PDK。芯片制造廠商促進(jìn)EDA工具工藝庫(kù)完善，EDA技術(shù)升級(jí)驅(qū)動(dòng)集成電路制造效率提升，兩者形成雙向正循環(huán)。

圖5：EDA產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)圈

資料來(lái)源：CSDN

EDA產(chǎn)業(yè)整體來(lái)看具備幾個(gè)特點(diǎn)。[敏感詞]，行業(yè)寡頭壟斷，技術(shù)壁壘極高；第二，產(chǎn)業(yè)需要產(chǎn)業(yè)鏈的配合，建立產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈，得到產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)的支持。第三，屬于投資周期較長(zhǎng)，且見(jiàn)效慢的基礎(chǔ)性產(chǎn)業(yè)，需要長(zhǎng)期的算法技術(shù)積累，研發(fā)周期較長(zhǎng)，產(chǎn)業(yè)化周期也很長(zhǎng)，對(duì)資金的長(zhǎng)期投入依賴(lài)性較高。第四，高度人才依賴(lài)性，據(jù)資深行業(yè)人士估算，從事國(guó)產(chǎn)EDA研發(fā)不足1500人。

芯片EDA產(chǎn)業(yè)，需要長(zhǎng)期的技術(shù)研發(fā)，而產(chǎn)值卻相對(duì)最小。與集成電路超4000億美元的市場(chǎng)規(guī)模比起來(lái)，EDA市場(chǎng)規(guī)模并不大，現(xiàn)階段只有80億美元，這是一個(gè)典型的吃力又不討好產(chǎn)業(yè)，這就決定了這個(gè)行業(yè)并不是一個(gè)單靠市場(chǎng)能夠做起來(lái)的行業(yè)。如果說(shuō)中國(guó)在芯片生產(chǎn)領(lǐng)域面臨的問(wèn)題是從1-100的問(wèn)題，那么中國(guó)在芯片設(shè)計(jì)領(lǐng)域面臨的問(wèn)題，是從0到1的問(wèn)題。

華大九天致力于核心工具開(kāi)發(fā)，完善EDA業(yè)務(wù)鏈條，與集成電路設(shè)計(jì)企業(yè)、制造企業(yè)、科研院所等共建產(chǎn)業(yè)生態(tài)。目前公司EDA產(chǎn)品線涵蓋了模擬電路設(shè)計(jì)全流程EDA工具系統(tǒng)、數(shù)字電路設(shè)計(jì)EDA工具、平板顯示電路設(shè)計(jì)全流程EDA工具系統(tǒng)和晶圓制造EDA工具等領(lǐng)域。

圖6：華大九天產(chǎn)品線情況

資料來(lái)源：華大九天官網(wǎng)

值得注意的是，華大九天目前在模擬電路設(shè)計(jì)和平板顯示電路設(shè)計(jì)領(lǐng)域已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了對(duì)設(shè)計(jì)全流程工具的覆蓋，在數(shù)字電路設(shè)計(jì)EDA領(lǐng)域方面也在不斷提升覆蓋率。1）模擬電路設(shè)計(jì)及驗(yàn)證工具已可以滿足大部分模擬設(shè)計(jì)客戶(hù)的支撐需要。公司實(shí)現(xiàn)了28nm以上制程的全流程化，其中電路仿真工具支持[敏感詞]5nm量產(chǎn)工藝制程。雖然華大九天模擬電路全流程工具整體上相比國(guó)際水平還有差距，但是由于模擬電路對(duì)工藝的依賴(lài)程度較低，成熟制程為主，公司的產(chǎn)品也能夠解決大多數(shù)客戶(hù)的需要。2）平板顯示工具方面，由于該領(lǐng)域與模擬電路工具有一定的相似性，公司在該領(lǐng)域有著較強(qiáng)的產(chǎn)品能力，在國(guó)際市場(chǎng)上也處于領(lǐng)先地位。

圖7：華大九天目前可支持的集成電路工藝制程

華大九天下游客戶(hù)主要包括集成電路設(shè)計(jì)企業(yè)、晶圓制造企業(yè)、平板廠商。如晶圓制造領(lǐng)域的中芯國(guó)際、華力微電子、華虹宏力等，為其提供版圖集成與分析工具、電路仿真工具等產(chǎn)品及Tape-Out等晶圓制造服務(wù)；IC設(shè)計(jì)領(lǐng)域的華為海思、紫光展銳、智芯微等，客戶(hù)產(chǎn)品覆蓋無(wú)線網(wǎng)絡(luò)、數(shù)字媒體、人工智能、通信等領(lǐng)域；國(guó)內(nèi)CPU設(shè)計(jì)企業(yè)飛騰、兆芯、龍芯、華芯通、海光等，客戶(hù)產(chǎn)品覆蓋包括桌面、服務(wù)器、嵌入式和IO擴(kuò)展等；以及液晶平板顯示領(lǐng)域的京東方、惠科股份、華星光電、維信諾等，開(kāi)發(fā)了貼合廠商實(shí)際設(shè)計(jì)需求的FPD全流程EDA工具系統(tǒng)。

圖8：華大九天2021年前五大客戶(hù)

華大九天目前主要的銷(xiāo)售模式主要是直銷(xiāo)，授權(quán)費(fèi)是主要收入來(lái)源。公司EDA軟件的盈利模式為授權(quán)模式，即公司向客戶(hù)銷(xiāo)售指定版本的軟件，并收取合同約定期間的授權(quán)費(fèi)。根據(jù)授權(quán)期間的不同，又可分為[敏感詞]期限授權(quán)和固定期限授權(quán)?？蛻?hù)根據(jù)自身業(yè)務(wù)需求，選擇不同期限授權(quán)的EDA軟件。對(duì)軟件換代需求不迫切的企業(yè)，通常采購(gòu)[敏感詞]期限授權(quán)軟件；對(duì)軟件換代需求迫切的企業(yè)，通常采購(gòu)固定期限授權(quán)軟件。公司的固定期限授權(quán)通常為1-3年，根據(jù)客戶(hù)自身需求及與公司的協(xié)商，合同可約定在固定期限內(nèi)提供一次或多次授權(quán)。多次授權(quán)模式下，公司分次向客戶(hù)提供license，于每次提供license后取得收貨（安裝）確認(rèn)單，并確認(rèn)收入。

相比國(guó)內(nèi)其他廠商，華大九天走的是先實(shí)現(xiàn)某些領(lǐng)域工具的全流程解決方案，然后通過(guò)市場(chǎng)化和加大研發(fā)投入來(lái)提升整體技術(shù)水平。國(guó)內(nèi)其他廠商，則是考慮從點(diǎn)工具入手，突破關(guān)鍵環(huán)節(jié)的解決方案，不斷提升競(jìng)爭(zhēng)力，代表性的廠商包括概倫電子、廣立微和芯華章等，比如概倫電子在存儲(chǔ)和制造環(huán)節(jié)有著比較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力，廣立微則強(qiáng)在成品率提升相關(guān)的工具，芯華章在驗(yàn)證工具方面進(jìn)行著持續(xù)的投入。

圖9：公司與國(guó)內(nèi)主要EDA企業(yè)相對(duì)比

此外，華大九天與廣立微合作，提升制造環(huán)節(jié)軟件服務(wù)能力。華大九天自創(chuàng)立以來(lái)一直與主打成品率提升EDA的廣立微具有穩(wěn)定的長(zhǎng)期合作關(guān)系，華大九天與廣立微均為國(guó)產(chǎn)集成電路EDA領(lǐng)先企業(yè)，在早期發(fā)展階段，雙方在技術(shù)研發(fā)、客戶(hù)拓展等方面均有密切的溝通與交流。此外，廣立微將軟件工具授權(quán)銷(xiāo)售給華大九天，通過(guò)公司將其產(chǎn)品轉(zhuǎn)銷(xiāo)給上海華力微電子有限公司。2020年，廣立微與上海華力微建立直接合作關(guān)系，但基于歷史合作模式，廣立微的軟件工具授權(quán)仍通過(guò)華大九天銷(xiāo)售給上海華力微。廣立微產(chǎn)品屬于制造類(lèi)EDA，與公司業(yè)務(wù)不存在直接競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系，公司與其形成長(zhǎng)期穩(wěn)定的合作關(guān)系并轉(zhuǎn)銷(xiāo)其EDA軟件，可以有效提升公司在晶圓制造方面的服務(wù)水平。

2019年-2021年，華大九天實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.57億、4.15億、5.79億，增速分別為70.59%、61.26%、39.66%；凈利潤(rùn)分別為0.57億、1.04億、1.39億，增速分別為17.8%、81.18%、34.52%?？傮w增速較快，這主要是得益于：1.國(guó)內(nèi)主流IC設(shè)計(jì)公司的營(yíng)收大幅上升，下游客戶(hù)的數(shù)量不斷增加，產(chǎn)業(yè)決定公司產(chǎn)品的客戶(hù)粘性較強(qiáng)，繼而帶動(dòng)公司模擬電路設(shè)計(jì)全流程EDA工具系統(tǒng)和數(shù)字電路設(shè)計(jì)EDA工具的收入增長(zhǎng)；2.以中芯國(guó)際和華虹半導(dǎo)體為代表的國(guó)內(nèi)晶圓廠持續(xù)擴(kuò)大產(chǎn)能和產(chǎn)品型號(hào)，加大采購(gòu)力度，帶動(dòng)公司晶圓制造EDA工具收入增長(zhǎng)。

圖10：2018-2022H1華大九天的營(yíng)收和利潤(rùn)情況（萬(wàn)元）

華大九天主營(yíng)業(yè)務(wù)收入主要包括EDA軟件銷(xiāo)售收入和技術(shù)開(kāi)發(fā)服務(wù)收入。分產(chǎn)品看，2019-2021，公司全流程EDA工具實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入1.26億元、2.3億元、3.52億元；數(shù)字電路設(shè)計(jì)EDA工具實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入分別為0.78億元、0.99億元、0.87億元；晶圓制造EDA工具實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入分別為0.1億元、0.16億元、0.47億元。2019-2021年公司EDA軟件銷(xiāo)售收入CAGR達(dá)54.06%，主要增長(zhǎng)動(dòng)力來(lái)自以K1客戶(hù)及其關(guān)聯(lián)方為代表的國(guó)內(nèi)主流IC設(shè)計(jì)公司貢獻(xiàn)的收入大幅上升，客戶(hù)數(shù)量的不斷增加。2019-2021年公司技術(shù)開(kāi)發(fā)服務(wù)收入CAGR達(dá)100.70%，三年實(shí)現(xiàn)收入分別為0.39億元、0.61億元、0.82億元。高增速原因是公司在集成電路領(lǐng)域經(jīng)驗(yàn)和能力的提升，單筆服務(wù)合同的平均金額不斷提升。此外公司不斷拓展新客戶(hù)，各期確認(rèn)收入的技術(shù)開(kāi)發(fā)服務(wù)合同數(shù)量不斷提升。其他業(yè)務(wù)收入主要為代理軟件銷(xiāo)售和配套硬件銷(xiāo)售，占比較小。

圖11：2018-2022H1華大九天按項(xiàng)目營(yíng)收情況（萬(wàn)元）

華大九天銷(xiāo)售費(fèi)用率和管理費(fèi)用率呈下降趨勢(shì)，并持續(xù)加大研發(fā)投入。隨著公司管理活動(dòng)規(guī)模效應(yīng)逐漸凸顯，2018-2021年管理費(fèi)用率保持下降趨勢(shì)。公司銷(xiāo)售規(guī)模擴(kuò)大、業(yè)務(wù)范圍擴(kuò)張導(dǎo)致2018-2019年銷(xiāo)售費(fèi)用率有所上升。2018-2021年公司研發(fā)費(fèi)用率分別為54.72%、52.50%、44.22%、和52.57%，始終保持在較高水平。其原因是：1）公司保持高力度的研發(fā)投入，研發(fā)人員數(shù)量和平均薪酬持續(xù)增長(zhǎng)；2）公司2020年、2021年無(wú)形資產(chǎn)中新增外購(gòu)非專(zhuān)利技術(shù)金額較大，使得2021年無(wú)形資產(chǎn)攤銷(xiāo)金額較大；3）公司將EDA工具的研發(fā)支出全部在當(dāng)期費(fèi)用化，計(jì)入研發(fā)費(fèi)用，所以公司的研發(fā)費(fèi)用增長(zhǎng)較快，維持較高狀態(tài)。未來(lái)隨著公司經(jīng)營(yíng)規(guī)模的持續(xù)擴(kuò)張，公司的研發(fā)費(fèi)用將維持高位。

圖12:2018-2022H1華大九天三費(fèi)支出情況（萬(wàn)元）

華大九天2019-2021年綜合毛利率分別為88.65%、88.68%、90.59%，由于研發(fā)費(fèi)用的計(jì)提方式，公司EDA工具毛利率維持在100%，技術(shù)開(kāi)發(fā)服務(wù)毛利率分別為25.59%、24.74%、34.62%，技術(shù)開(kāi)發(fā)服務(wù)毛利率的增長(zhǎng)使得綜合毛利率提升較多。公司整體毛利率基本保持穩(wěn)定，受到研發(fā)費(fèi)用支出變動(dòng)的影響，2018-2022H1公司凈利率整體略有下滑。

圖13：2018-2022H1華大九天凈利率和毛利率情況

中國(guó)EDA行業(yè)市場(chǎng)規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)，占全球EDA市場(chǎng)的份額也同樣保持增長(zhǎng)趨勢(shì)。根據(jù)CSIA數(shù)據(jù)顯示，2016年至2020年，中國(guó)EDA軟件行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模從57.4億元增長(zhǎng)至93.1億元，復(fù)合增長(zhǎng)率為12.85%。隨著國(guó)內(nèi)EDA市場(chǎng)生態(tài)的持續(xù)完善，中國(guó)EDA市場(chǎng)規(guī)模在全球份額將快速提升。作為國(guó)內(nèi)[敏感詞]一家在模擬電路設(shè)計(jì)和FPD設(shè)計(jì)EDA實(shí)現(xiàn)全流程工具覆蓋的廠商，華大九天2020年占國(guó)內(nèi)EDA市場(chǎng)份額6%，是國(guó)內(nèi)市場(chǎng)第四大EDA工具企業(yè)。

在地緣政治的影響下，業(yè)界對(duì)國(guó)內(nèi)EDA行業(yè)發(fā)展也已經(jīng)迫在眉睫。未來(lái)，國(guó)內(nèi)集成電路企業(yè)無(wú)論出于對(duì)產(chǎn)業(yè)安全性和可持續(xù)性等因素的考慮都將開(kāi)始接受和加大采購(gòu)具有國(guó)際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的國(guó)產(chǎn)EDA工具。而國(guó)內(nèi)EDA廠商想要實(shí)現(xiàn)快速突破，也應(yīng)該從兩個(gè)方面加大力度進(jìn)行替代：1.優(yōu)先突破關(guān)鍵環(huán)節(jié)的核心EDA工具，形成國(guó)際影響力和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，在關(guān)鍵環(huán)節(jié)打破國(guó)際EDA巨頭的壟斷；2.持續(xù)突破部分芯片設(shè)計(jì)應(yīng)用的全流程覆蓋，在一定程度上加速?lài)?guó)產(chǎn)替代的進(jìn)程。

總結(jié)來(lái)看，目前華大九天已經(jīng)建立了行業(yè)品牌和相對(duì)穩(wěn)固的客戶(hù)群體，大多數(shù)主要客戶(hù)均與公司具有較長(zhǎng)的合作歷史，而客戶(hù)一旦確定了EDA供應(yīng)商，短時(shí)間內(nèi)更換EDA的成本較大，因此客戶(hù)對(duì)合作供應(yīng)商的黏性較強(qiáng)。而在客戶(hù)通過(guò)實(shí)際項(xiàng)目中頻繁地使用EDA工具，不斷反哺回EDA工具提供商工具的問(wèn)題和新的需求，會(huì)加速產(chǎn)品的優(yōu)化升級(jí)進(jìn)程，形成良性生態(tài)閉環(huán)。未來(lái)在國(guó)產(chǎn)替代的大背景和先進(jìn)制程的需求下，華大九天的市占率有望得到進(jìn)一步提升。






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